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第336章 妖孽如斯（第4页）

的盈利很可能给人们一种假象：安然用了很少的资本就得到了很高的利润。

安然近五年所有的债券发行文件、信托基金的底层协议，此刻在他们面前一览无余。

这个问题都不需要吴楚之来解释，明白过来的陈星火指着投影仪的上一处说道，

“小杜，现在的安然，被全世界给盯住，已经没有融资的能力了。

而最近一期的债券是11月28日到期，他们账面上根本没有足够的资金偿还。”

看来自己这位小师弟，老师未来的乘龙快婿，在交易上的造诣远远不是他自谦的“略懂”

而已。

这只基金作为抵押的资产包括安然在中美洲的天然气传输系统、为欧罗巴电站设计的涡轮机组、在欧罗巴各电厂中的股份以及其它能源资产。

也就是说，只要安然出现了一笔无法偿还的债权，连锁反应下的同时暴雷，那么这个能源帝国就会轰然倒下。

安然公司宣称，即使出售信托基金所持有的水厂资产的收入不足偿还其债务，它们还可出售公司的其他资产来补充。

从漂亮国‘长期资本管理公司’（ltcm）1998年破产的经验看，用流动性差的资产去‘对冲’流通性好的证券的危险性已昭然若揭。

这时，风靡拉美的漂亮国新自由主义的“经济药方”

到了，梅内姆欣然接受“治疗”

。

资产的价格低于了信托的本息，盖子终于捂不住了。

能源危机也是始终存在于全人类头顶上的乌云，一旦有什么风吹草动，能源价格就会疯涨。

关联交易由于太多地使用股票提供担保，安然更加有动机铤而走险，想方设法制造利润，以推动股价。

虽然有过‘失去的10年’，但1989年正义党人梅内姆登上阿根廷最高权力的宝座后，锐意改革。

为了稳定股价和达到华尔街的盈利预测，安然在第二季度间将北美公司的三个燃气电站卖给了关联企业allegheny能源公司，成交价格10.5亿美元。

但是，这些水厂资产本身与安然股票的价值相关性非常强，因此在一定程度上‘马林二号’基金的‘多头’其实是安然股票，‘空头’是固定收入的债券。

吴楚之突然的问题让陈星火有点发懵，怎么又转到外汇上面了？

这小子天生就是玩交易的吧！

当时自己还以为是老师给自己女婿脸上贴金。

反过来，股价的表现，又取决于公司每个季度的盈利能否达到华尔街的盈利预测。

滑稽的是，安然早在1999年底已经因为该厂生产的添加剂属于过时产品，而把该厂列为‘损毁资产’，冲销金额高达4.4亿美元。

这才是安然的最大危机。

实际上，安然公司的大部分‘价值’都来自于这种隐含的负债。

“阿根廷比索！

8000万美元的盘子。”

安然引以为傲的能源交易业务利润下降。

因为这部分资产等于已抵押给了信托基金，已不能用于安然本身的债务清偿。

吴楚之也暗自点着头，自己当年也是想了很久才明白过来的道理，陈星火却是在电光火石之间便搞清楚了其中厉害。

市场情绪，在漂亮国这样成熟的市场上其实一直很理智。

这样耐心的持有下去，迟早是可以解套的，无非是时间长短而已。

陈星火越是解说，心里越是惊讶。